蝶式套利（Butterfly Spread）是期货中一种结构性价差交易策略。
它的魅力在于：不赌方向，只博结构回归。
通过三腿合约的价差组合，套利者能在波动中捕捉“均值回归”的机会，实现低风险收益。还不知道价差套利朋友建议先看本站《套利，一种保守的交易方式》这篇文章
结构与逻辑
以纯碱为例，假设主力合约价格如下：
- 1月合约A：2900
- 5月合约B：3000
- 9月合约C：3100
构建蝶式组合：
多A（1手） + 空B（2手） + 多C（1手）。
这样，当中期合约价格偏离结构中心时，套利者可从价差回归中获利。
整个组合风险平衡，方向中性。
为什么说蝶式套利优雅
逻辑纯粹
你不关心涨跌，只关心结构关系。
这种策略让交易者更接近“研究”而非“赌局”。
风险可控
多空对冲，净敞口极低；
波动风险远小于单向持仓。
资金效率高
保证金占用少，适合中低波动市场。
实战应用
品种选择
适合蝶式套利的品种包括：
- 纯碱、玻璃（季节性明显）；
- 国债（结构稳定）；
- 铜、黄金（跨月价差活跃）。
建仓逻辑
用历史价差均值 ± 标准差设定区间：
- 当价差偏离上限，构建反向蝶式；
- 当价差偏离下限，构建正向蝶式。
风控要点
设定价差止损：一旦偏离超出历史极值，即止损离场。
案例：玻璃蝶式套利
2024年某期货公司研究员发现玻璃5-9-1价差结构偏离历史均值两倍标准差，
遂建立蝶式组合：多FG2405、空FG2409两手、多FG2501。
一个月后价差回归，组合盈利4%，最大回撤不足0.8%。
这类交易看似“慢”，却异常稳健。
蝶式套利的精髓在于——让市场自己纠错，你只负责等待。
蝶式套利的心理优势
它让交易者脱离方向判断的焦虑，
更像是一个逻辑研究员，而非赌徒。
长期执行者会发现，这种策略带来的不是刺激，而是平静的确定性。
策略延伸
- 可结合历史波动率构建“动态蝶式”；
- 可在ETF或期权市场进行跨品种蝶式；
- 可利用季节价差、供需结构优化建仓。
蝶式套利的美在于：逻辑稳定、节奏优雅、风险边界清晰。